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      弘毅遠方基金月度投資觀點
      2022-06-20 作者:弘毅遠方基金 字號:

      5月份以來市場大幅反彈。影響因素包括:


      1)5月開始前期疫情較為嚴重的部分區域疫情大幅好轉;


      2)5月5年期LPR調降15個基點,流動性寬裕;


      3)6方面33條穩經濟一攬子政策措施出臺、全國穩經濟會議召開、中央要求地方穩經濟政策提振市場信心。從行業層面來看,漲幅較大主要為受益購置稅優惠的汽車行業,行業高景氣度的電力設備和受益于油價上漲的化工行業等。


      經濟基本面:


      疫情好轉后,5月份經濟數據小幅回升。2022年5月規模以上工業增加值同比0.7%;固定資產投資累計同比6.2%;社會消費品零售同比-6.7%。


      社會消費品零售:疫情得到控制,物流、出行等恢復,消費下行幅度縮小。5月社會消費品零售總額同比-6.7%,前值-11.1%,高于市場一致預期-7.8%。從分項上看,必需消費除了餐飲外,其他均恢復較好??蛇x消費有所恢復,但增速仍為負。


      工業增加值:供應鏈恢復,生產復蘇。5月規模以上工業增加值同比上升0.7%,環比增長5.61%,回升幅度較大。復工復產推進下制造業投資轉正,采礦業和電力行業繼續下行。從行業來看,增速普遍回升,醫藥行業跌幅較大主要是2021年5月的增速較高,基數較高導致。


      固定資產投資:1-5月份,固定資產投資同比增長6.2%,高于市場一致預期6.0%,主要源于高技術制造業的支撐作用。


      從當月增速看,地產、基建、制造業投資增速分別為-7.8%、7.2%和7.1%?;ㄍ顿Y單月增速相比4月份上行,預計后續基建投資仍是穩增長的主要發力點。


      市場流動性:


      5月份流動性大幅好轉。5月社融新增2.79萬億,同比多增8399億;增速10.5%,環比+0.3pc。人民幣信貸新增1.89萬億,同比多增3920億;增速11.0%,環比+0.1pc。社融新增主要靠的是企業短貸、票據沖量、地方債拉動,結構還是很差,不過相比上月好轉。


      6月份政府債沖量,社融仍會高增。1-5月,各地已累計發行新增專項債券2.03萬億元,按照要求新增專項債券要在6月底前基本發行完畢,按政府工作報告提出的3.65萬億元的專項債額度全部發完推算,6月專項債發行規??赡軙^1萬億元。M2同比增長11.2%,環比提升0.6個點,與社融存量增速的倒掛背離進一步加重。表明流動性淤積在銀行間市場,從短端利率也可以看出,流動性非常充裕。


      總體而言5月社融超預期回升,結構有一定的改善。目前預計流動性拐點已經出現,國內流動性不會重新收緊,股市受流動性風險沖擊的可能性較小,進一步殺估值的壓力不大。

      投資思路


      經濟基本面:受4月份疫情影響經濟大幅下行,5月份有所恢復。目前政策底已經出現,政策表態適度超前開展基礎設施投資,穩增長仍是政策主基調。后續隨著疫情得到控制和穩增長政策逐步落地,預計經濟基本面將企穩回升。


      流動性:目前銀行間市場流動性極為充裕,政策力度加大對穩增長的支持力度。國內貨幣政策以我為主,以穩為主,海外央行加息對國內政策的影響不大。我們預計下半年流動性將維持充裕。


      配置建議:5月市場持續4月末開始的反彈,前期下跌較大的成長股占優,汽車、光伏風電、新能源、軍工領漲,而前期相對抗跌的銀行、地產、非銀、醫藥、家電等漲幅落后。目前全面反彈進入后期,國內流動性充裕整體風險不大,但分化將加大。配置建議首選二季報業績具備確定性的板塊,我們看好消費和醫藥行情的業績穩定性;同時在高景氣賽道中,建議布局在新能源上游、軍工上游、5G通信、化工;穩增長板塊將在三季度逐步兌現業績,建議關注建筑行業。



      風險提示:文中觀點不構成基金管理人的投資建議或承諾,并可能隨市場情況的變化而發生改變,不應被作為投資決策的依據?;鹩酗L險,投資需謹慎,敬請仔細閱讀基金相關法律文件!基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益?;鸬倪^往業績并不代表其未來表現,基金管理人管理的各基金的業績亦不構成對旗下其他基金業績表現的保證?;鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負”原則,在做出投資決策后,基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險,由投資人自行負擔。敬請投資人認真閱讀基金相關法律文件,特別是基金招募說明書中“風險揭示”章節內容,選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資。


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