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      回歸價值本源,捕捉長期收益——弘毅遠方國企轉型升級基金經理周鵬為你詳解近期市場變化
      2020-03-25 來源:弘毅遠方基金 字號:

      市場波動,穩為上策。最近一段時間以來,受外圍市場波動影響,A股市場也出現了大幅震蕩。在這樣的過程中,“求穩”變得比“求勝”更加重要。

      我們發現,一些行業配置較為均衡、追求穩健增長的基金更能在多變的市場環境中跑贏大盤。比如,弘毅遠方國企轉型升級(006369)近期表現不俗,截至317日,近一年的收益率為13.53%,同期滬深300的漲幅為-5.56%,跑贏了滬深300指數19.09個百分點。

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      (弘毅遠方國企轉型升級近一年凈值表現 資料來源:Wind

      業績穩定增長背后,是在標的的選擇上,除了業績有支撐之外,基金經理周鵬還會非常在意“性價比”——只有在股價和估值合理的位置才會考慮布局,而對于資金爆炒、估值過高的品種始終保持警惕。

      這一點從這只基金過往公布的持倉結構中就可以體現出來。截至去年年底,該基金所持有的前十大重倉股,平均市盈率(TTM)為 30.54倍,有五只市盈率(TTM)在20倍以下,整體所選標的的市盈率處于較低的位置。

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      (弘毅遠方國企轉型升級2019年四季報前十大持倉股數據 資料來源Wind

      當市場波動加大,風險偏好降低的時候,高估值品種可能要面臨獲利盤快速出逃的壓力,而業績穩健、估值合理的公司相對來說會更有“安全墊”。

      那么,周鵬最近如何看待市場?哪些領域會有機會?讓我們具體來了解一下他的思路和觀點。

      Q:怎么看待近期A股市場跟隨外圍市場波動加大?

      周鵬:基本面上,中國本輪疫情流行高峰已經過去。市場普遍預計經濟在一季度之后的三個季度會有比較快的增長,所以宏觀這一塊短期有壓力,但是市場已有一定預期,長期來看不悲觀。

      無論是全面建設小康社會這樣的戰略目標,還是對沖疫情對經濟的負面影響,支持的政策一定會有,而且在美國降息后貨幣政策的空間已經打開。中美的關系方面,美國由于自身或者全球疫情的需要,對中國的施壓暫時會減輕。

      從資金面來,A股的整體走勢,雖然和美股方向一致,但是下跌的幅度還是相對健康的,走出了相對獨立的行情,這是市場逐步成熟的標志。從全球配置來看,A股所處的位置比較好。而近期市場成交量基本上維持在一個比較高的位置,連續10天在萬億以上,國內資金比較活躍。所以,未來還要關注外圍市場的影響。

      Q:你比較看好科技成長、消費升級、高端制造業這三個方向,目前如何看待這幾個大板塊?

      周鵬:對于科技成長板塊,雖然部分估值比較高,但還是能夠尋找到業績有支撐,而且股價相對合理的股票——這些公司可能不是大家最熟悉的市值最大的龍頭,但還是有性價比的。

      對于消費升級這一塊板塊,到了現在這個時點,像醫藥、食品飲料、消費服務行業的龍頭公司,配置價值開始顯現。因為資金從估值相對較高的板塊流出來,有一部分可能會流向業績有支撐,而且股價相對合理的板塊。

      第三個方向是全球有競爭力的高端制造業,這一塊的機會有望貫穿全年,中國有全球競爭力的典型行業有兩個,一個是新能源汽車,一個是光伏風電。另外,軍工行業也有一些相對自主可控的板塊,被我們歸類到高端制造業里面。

      Q:對于最近市場上討論的新基建和老基建,你是怎么看待的?

      周鵬:我剛才提到的科技行業和高端制造業,新能源汽車、光伏風電里涉及到了一些新基建。

      我認為,從科技等高估值板塊流出來的資金,還是會去一些有長期邏輯的行業。資金如果從芯片、半導體這些科技類板塊流出來,那么它很難去投一些老基建,因為這兩塊的投資思路完全不同,所以我認為這部分資金很有可能會去新基建板塊。舉個例子,比如5G其實是一個很寬泛的概念,里面有一些子行業,它的估值絕對數未必低,但具備相對優勢,也可以吸引到一些資金的配置。

      老基建的優勢在于政策的直接支持,而且大多數老基建的估值都處于比較低的位置,但是也有天然的弱點——想象空間比較小,并不作為系統性的機會看待,而是自下而上的選擇一些標的。

      Q:那么,什么樣的老基建公司會有投資機會?

      周鵬:如果是老基建的話,估值其實并不是最重要的考量因素,雖然我們剛才說估值是老基建的優勢,但是配置的話,還是要從行業格局的角度去考慮。如果做的是無差別的基建,那其實是很難獲得超額收益的。

      但是,有一些基建板塊,比如水泥,它形成了分區域壟斷。那么,行業形成類似格局的板塊,我覺得還是在老基建中比較有吸引力的。所以,估值低是這個板塊的特點,我們自下而上選擇標的的話,還是會更加看重競爭格局、產品,以及它的定價權和不可替代性等等。

      Q:從過往歷史來看,我們這只基金選擇的品種估值普遍比較低,現在市場整體波動比較大,是不是配置低估值公司的好機會?

      周鵬:估值很重要,但也不能唯估值論。我們發現,資金從一些漲幅過高的板塊出來,不會系統性地流入老基建等低估值板塊,因為低估值往往有低估值的原因,市場上絕大部分低估值的都是周期類股票。對于這類股票,無論是從國家對資本市場的訴求,還是這些公司本身業績的持續性,還是投資者的偏愛程度角度來看,都不是最受資金青睞的。我還是傾向于資金會流入到有長期邏輯,而且估值相對合理板塊。

       

      風險提示:基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益?;鸬倪^往業績并不代表其未來表現,基金管理人管理的各基金的業績亦不構成對旗下其他基金業績表現的保證?;鸸芾砣颂嵝淹顿Y者基金投資的“買者自負”原則,在做出投資決策后,基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險,由投資者自行負擔。敬請投資者認真閱讀基金相關法律文件,特別是基金招募說明書中“風險揭示”章節內容,選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資。

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