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      新冠疫情下,哪些方向最值得投資?——弘毅遠方消費升級基金經理張鴻羽“十問十答”
      2020-02-14 來源:弘毅遠方基金 字號:

      新冠疫情下,哪些方向最值得投資?——弘毅遠方消費升級基金經理張鴻羽“十問十答”

       

      近期,受新冠肺炎疫情影響,A股市場波動加大。針對投資者最關心的十個問題,弘毅遠方消費升級基金經理張鴻羽做出了以下解答。

      Q1:這一次的肺炎疫情蔓延較快,對經濟的影響到底有多大?

      A:目前來看,這一次疫情比我們想象中持續的時間要長?,F在各地開始有一些封城或者相應的管制措施。在全面推行這樣一些措施之后,我們認為,對整個的經濟的影響,會在未來的1-2個季度逐漸體現出來。

      Q2:為什么市場在23日的大跌之后,出現了一個非常強勁的反彈?

      A:第一個大的背景是面對這一次疫情快速蔓延所帶來的影響,央行做了非常充分的準備。一是投放了1.2萬億元的資金,二是下調了回購利率,降到了二點幾這樣一個非常低的水平。央行的初衷,我想第一是維持股市的流動性,第二是希望這些流動性通過銀行間,然后再通過銀行進入到實體經濟,來支持目前比較困難的服務類或者中小企業的運營和資金需求。23日,市場的恐慌情緒非常嚴重,當天整個市場下跌了近8個點,3000多家股票跌停。但之后市場做了積極的反應,就是因為流動性變得非常充裕。

      A股市場一直受流動性的影響非常大。流動性的傳導步驟,往往是先進入金融體系,然后再傳導進入到實體經濟。金融體系會在第一時間反應整個流動性的充裕。所以,我們看到雖然當天(23日),股票和商品期貨出現了暴跌,但是國債期貨大幅高開。

      第二個大的背景是在我們春節這段時間里面,美股和港股完成了一個調整的過程。在這一段時間里,美股中概股大概有15-20%的跌幅,港股有15%左右的跌幅。我們在23日有8%左右的跌幅,再上加上春節前最后一天的調整,我們大多數股票的調整幅度也有15%左右,基本上我們判斷這是一步到位的調整。

      第三個背景是美股科技股強勁上漲。特斯拉、英特爾這些科技類龍頭四季報出來,明顯超預期,目前仍然延續了非常好的勢頭。在這些龍頭技術創新的帶領下,整個中概股都有非常明顯的反彈。

      Q3:美國中概股為何能有較大的反彈幅度?

      美國上市的中概股大多數是網絡平臺性質的,它們在這次的新冠疫情里,其實是受益于大家的居家消費習慣的,所以,整個中概股在這幾天基本上已經修復了之前的跌幅。

      Q4:在這輪反彈中,創業板的表現明顯優于大盤,背后是什么樣的邏輯?

      國內流動性增加,疊加海外市場的快速反彈。我們看到,A股科創板和創業板的表現非常強勁,是投資者跟隨美股的結構性行情做出的選擇。背后大的邏輯就是整個科技創新周期帶來的龍頭公司的業績持續超預期,這是這一輪結構性選擇的根本。

      Q5:這一次的市場反彈,主要有什么樣的主線?

      這一次市場反彈有兩條主線,一條是科技創新類公司在反彈中領漲。另一條是在這次疫情的背景下,居家辦公、居家消費、線上消費、在線教育等一系列受益于疫情的板塊,出現了大幅度的上漲。

      Q6:我們看到,工程機械、水泥,鋼鐵、煤炭、房地產等板塊在反彈中,股價沒有修復到之前的高度,你怎么看待這個現象?

      A:這一類公司的特點是和整個經濟關聯度非常大,大家還是擔心疫情對整個經濟的增速會造成一定的壓力。所以,我們看到這一類股票第一天大幅下跌之后是有估值修復的,但是仍然沒有回到節前的位置。

      Q7:疫情發生之后,你們近期的投資思路會發生哪些變化?

      A:這一次疫情之后,經濟反彈的幅度可能不如非典時期,原因是2003年的時候,出口增速非常高,就業的大比例還不在服務業和消費業里面,因此疫情后經濟的反彈力度可能弱于2003年。

      什么能夠把經濟從這樣的壓力之中帶出來?我們覺得,從全球經濟來講,包括這一次的疫情,大家都越來越認識到技術創新,包括對各行各業的信息化改造是非常有必要的。很明顯,這一次,大家能夠平穩地在家里辦公、消費、娛樂,主要得益于這些年在互聯網和信息化上面的快速發展。疫情中的一系列問題會促使整個社會去反思,促使整個社會資源向這一類的項目或者是公司去聚集。

      在這一次的疫情下,無論是政府,還是個人的居家消費,都會越來越接受信息化辦公、信息化生活、在線消費、在線學習……這樣一種生活和工作方式。

      這意味著我們的底層基礎設施建設、信息基礎設施建設都會大大提速。之前,我們說5G或者物聯網,還是政府、運營商自上而下地在推動,這一次疫情之后,可能就不再是自上而下,而是全民推動整個技術創新、5G、物聯網、信息化。

      當然,除了科技創新之外,還有能源創新,比如能源革命,新能源汽車、光伏這一系列的能效提升優化??傮w來說,市場選擇了創新作為反彈的排頭兵。

      Q8:醫藥行業近期很受市場關注,目前你們怎么看待這一板塊?

      整個醫藥行業在2018年到2019年一直受到“4+7”帶量采購的壓制,大多數公司整體毛利率和銷量都處于非常不確定性的狀態。所以,很多藥品類的股票估值一直在15倍以內。但是,這一次的疫情給大家敲了一個警鐘,大量的醫藥企業,我們必須保證它們能夠正常運轉、盈利、自我循環、自我造血。如果它的利潤率被壓得太低的話,其實一旦有全面的疫情就會影響到整個社會的醫療和衛生的安全。所以我們認為,這一領域會有機會。

      Q9:哪些會是你們未來重點配置的方向?

      A經過了這次疫情,我覺得有三塊是我們會重點布局的。第一,我們會堅定地布局和未來整個科技創新周期有關的信息消費類公司。消費有很多種形式,并不僅僅線下消費才是消費,互聯網教育、互聯網醫療,互聯網娛樂,同樣是大家消費的一部分。第二,我們還是會在醫藥里面積極地去尋找機會。第三,價值類的龍頭股目前經過前期調整,從中期看具有很好的性價比。

      Q10:港股也是弘毅遠方消費升級的配置方向,目前港股市場也處于反彈之中,你們目前如何看待港股?

      A:港股處于美股和A股的中間地帶,它會受到美股和A股調整的雙向影響。這一輪香港市場有一個很好的好處,是在我們A股春季躁動的這段期間里,漲幅相對比較小。

      我們比較港股和A股的半導體和電子類公司,看到港股公司的估值明顯低于A股,所以有一定估值的支撐。我們認為,香港的科技類公司很適合在這個位置上做一個相對長時間的持有。

       

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